说个重要的通知，【攒钱利器】+【资产与风格轮动】两个投顾产品已经在天天基金，好买基金，京东金融和理财魔方四个平台上线了，一手盾牌，一手长矛，帮你解决90%的理财和投资问题。欢迎加入知识星球app上，齐俊杰的粉丝群咨询。【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动四个数据看看当前的经济状况！跟你的体验是否一致？作者：下载知识星球app找齐俊杰的粉丝群最近大家都觉得经济挺难，那么到底怎么个难法，我们选了4个数据，从不同的角度理解一下。首先，第一个数据，就是昨天公布的工业企业利润，1-7月规上工业企业利润总额同比增长3.6%。连续两个月改善，是不是说制造业企业的利润变好了呢？仔细看这个数据你会发现，并不是！他只是利润率改善，营收并未改善。那么也就是说，是因为成本下降带来的利润改善，主要是大宗商品价格回落了，所以显得利润变好了一些。那么大宗商品为啥回落，说到底还是大家不愿意生产。库存虽然不多，但是还是卖不掉。甚至有被动走高的态势，说明需求更弱。从上中下游三大产业来看，上游采掘业回落，制造业和公用事业基本走平。工业生产逐渐躺平，没有回升动力。第二个数据，也是昨天公布的财政，总的来看，1-7月，全国一般公共预算收入达13.5万亿元，同比下降2.6%，中央5.9万亿，同比下降6.4%，地方7.6万亿，同比增长0.6%。前7个月下降的主要是增值税和个人所得税，分别降5.2%和5.5%，给的官方解释是减税减的，但其实结合经济的状况大家也都明白。企业不赚钱了，个人收入也减少了恐怕也是重要的原因之一。更有意思的是，1-7月，正经的税收收入同比下降5.4%，不正经的非税收入大幅增加了12%，当然这里面也不全是罚没收入，还有什么国有资源使用收入，特许经营收入等等。如果说GDP大家认为可能没那么真实的话，税收收入其实更反映经济情况。国家也收不上来钱了，已经急的开始通过非税收入补亏空。所以情况可想而知。看完两个宏观数据，再看两个微观的，第三个数据，北京统计局发布数据，上半年，规模以上，也就是1000万营收以上的这些餐饮企业，利润总额只有1.8亿，同比下降88.8%，利润率低至0.37%，注意这可是北京统计局的官方数据，收录的还都是那些大店，而且还是在北京，也就是说上半年大北京餐饮企业几乎就是白忙活了。谁也没赚到钱。再看结构，更是有意思，快餐还卖了2.44亿，也是下滑了一半，而正餐还亏了7651万。也就是说，如果这些大店不及时转变思路去送外卖的话，上半年是血亏的。那么北京如此，上海呢，更惨，规模以上住宿和餐饮企业上半年血亏了7.7亿。如果看收入的话，也都是负数，北京餐饮收入为-7.4%、上海为-6.5%。而且都是正餐收入下滑更多。北京大店的正餐收入下降了10%，也就是说大家出去聚会的次数明显少了好多。那么是什么让大家都不愿意聚会了呢？我猜大概率是因为没赚着钱。连吃吃喝喝都觉得没劲了。为啥很多人越来越宅，其实跟经济状况也是息息相关。第四个数据，国家统计局公布，7月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，较上月提高3.9个百分点，创今年以来新高。但是30-59岁劳动力失业率为3.9%，较上月下降0.1个百分点。这就有点意思了，难道说30-59岁比年轻人，更好找工作了？显然不是吧。主要是青年人劳动失业率这个数，比较好统计。离校的人数，和就业的人数一比较就出来了。而成年人找工作情况更复杂，你很难去统计，所以既然困难，那么很多就没统计在内。很多人也懒得去做失业登记，第一觉得丢人，第二也没多少钱拿。第三条件也比较苛刻。所以显得中年人就业率还可以，但是看看各地饱和的外卖骑手，快递小哥和网约车司机，大家心里也都有数。综合这四个数据，其实从宏观到微观，国内的经济状况其实就比较清晰了，经济已经陷入了通缩螺旋，说是需求不振，影响工业生产，但其实需求不振，又因为工作机会减少干什么都不赚钱。大家就都想节衣缩食，连聚会都不聚了，这样需求就更少，企业就更不赚钱，后面就还得裁员。要想打破这个循环，就得财政多投入，但问题是财政现在收入也降低了。他也没钱了。那就得去多借钱，增加负债增加赤字率，把大家不舍得用的钱，都借过来花掉，创造更多地就业岗位。同时央行也得保持持续宽松，激发投资热情，把富人的钱调动出来。让富人多投资，穷人才能有更多的工作机会，从而转化成社会总需求。才能打破这个通缩螺旋。否则躺平的人就会越来越多。今天的齐观晨会，我们可以继续聊聊为啥政策前景清晰，也多次喊话要继续加码，但就是迟迟落实不下去？下载知识星球app，找齐俊杰的粉丝群，这里晨会+晚课，解读财经世界每天的变化，还能定向回答您的各种问题。我们讲的并非全是判断，而是策略和应对之道。在这里至少您能少踩不少的坑。在知识星球app，老齐的读书圈里，我们讲了一本逆天改命的个人传记，走出戈壁，资本大佬单伟健的故事，他也是不久前，才花600亿，把之前的另一位首富万达王健林救上了岸，那么他是如何从一个内蒙插队的知青，逆袭成功的呢？这里面有机遇，更有智慧。知识星球app老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经快讲了近400本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。读书之后，投资的心态，会明显不同。多多崩了！没想到竟然是砍了自己一刀房屋养老金到底是怎么回事？有哪些误读！又如何影响房价！磨人的底部！消耗掉所有做多信仰！

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芯片浪潮

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例如96年的家电，05年的汽车，

说个重要的通知，【攒钱利器】+【资产与风格轮动】两个投顾产品已经在天天基金，好买基金，京东金融和理财魔方四个平台上线了，一手盾牌，一手长矛，帮你解决90%的理财和投资问题。欢迎加入知识星球app上，齐俊杰的粉丝群咨询。【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动房屋养老金到底是怎么回事？有哪些误读！又如何影响房价！20240826作者：下载知识星球app

说个重要的通知，【攒钱利器】+【资产与风格轮动】两个投顾产品已经在天天基金，好买基金，京东金融和理财魔方四个平台上线了，一手盾牌，一手长矛，帮你解决90%的理财和投资问题。欢迎加入知识星球app上，齐俊杰的粉丝群咨询。【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动周五，A股、港股和人民币的上涨背后，有重磅利好的传闻传来，而且这则利好与房地产息息相关。据市场传出的信息，有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38万亿元人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。截至发稿，上述传闻并未获得官方证实。据媒体获悉，由于此事对银行影响比较大，所以也并非没有阻力。大家好！这里是本期的投顾周度陪伴。首先回顾一下投顾的周度表现注：数据来源wind，周收益区间2024/8/26-2024/8/30本周市场先跌后涨，似乎有点绝境逢生的意思。资产与风格轮动投顾，本周收涨了0.11%，和基准基本持平，跑输了偏股基金和中证全指。这周前三天其实投资者还是极度绝望的，但是第四天小盘风格突然回暖，在投资者半信半疑中，最后一天也是8月末的最后一个交易日，大小盘上演普涨行情，似乎跟7月末最后一天的大涨，如出一辙。从风格上来看，存量资金博弈下，跷跷板效应也是非常明显。市场缩量阴跌时，大盘价值相对更为抗跌，银行因为有险资和国家队护盘权重指数的共振加持，反而还能逆势上涨。中小盘这边，以游资散户交易为主，情绪低迷时，行情就比较惨了，前两周市场杀的主要就是中小成长。但周四周五市场迎来反弹，几乎只有银行板块下跌，也被大家称为，一鲸落万物生。包括红利这种大盘价值风格涨幅也不大，而中小盘成长最后两天优势非常明显。所以短期来看，市场的风格规律就是，下跌行情中，红利银行大盘价值占优。上涨环境下，中小成长之前超跌明显，所以弹性更大。那么市场为啥突然大涨？似乎并不是基本面和政策面有了显著变化，可能更多还是源于小道消息面上的博弈。毕竟最新公布的PMI数据，依旧不及预期。所以短期上涨行情的持续性，有待观察。之前投资者被晃点了太多次，现在想要依靠情绪自发反转，支撑行情持续攀升，难度还是很大的，多数人其实还都是涨点就拿球想回家的心态。想要破除这种心态，让大家继续留在球场里，甚至吸引更多人往里冲，就必须有外力的加持推动。这个外力要么是超预期的经济数据，要么是超预期的政策持续出台，总之就是要有实打实的利好出现，但这些因素短期无法预测。所以投顾策略上，我们依旧价值成长暂时均配，两手应对。注：数据来源wind，周收益区间2024/8/26-2024/8/30从整个8月份的情况来看，除了最后2天明显上涨，市场几乎是阴跌了一整月，而且明显还是大盘价值风格，相对占优。8月跌幅最小的宽基是上证50，回撤了1.69%，其次是上证指数和中证红利，跌了3.3%。成长类指数尽管最后两天明显上涨，但跌幅基本也都在5%以上，中证全指8月回撤了4.12%。风格轮动投顾因为有红利价值仓位，8月回撤了3.18%，仅次于上证50，比红利和上证指数跌幅还要小一点。而最后2天市场风格切换，红利和上证50不涨反跌，但投顾因为还有中小成长的仓位，所以涨了不到1%，不及全指和成长指数，但明显跑赢价值风格。所以这种均配的思路，在市场磨底，风格相对不确定的环境下，至少不会让我们犯大错误，跌的时候少跌，涨的时候争取不掉队，始终保持在队伍中上游梯队，不仅持有体感相对好一些，其实也凭借少犯错的策略，对市场积累了超额收益。今年以来，中证全指跌了12.83%，偏股基金也回撤了10.47%，成长类指数目前跌幅还都在15%以上。风格轮动投顾回撤了5.42%，对市场还是有明显优势的。未来市场风格如果发生明显切换，成长持续占优的时候，我们也会进行调仓，增派一些进攻队员上场。注：数据来源wind，周收益区间2024/8/26-2024/8/30攒钱利器这边，本周收跌了0.34%，表现不及偏债基金和股2债8，主要也是因为最后2天市场风格切换，权益持仓的红利相对拖了后腿。大家现在可能比较担心的是，假如经济产生复苏预期，市场风格价值切成长，红利相对劣势，会不会拖累攒钱利器表现。其实这就要看对标的选手是谁了？攒钱利器设计的初衷，其实并不是为了追求收益最大化，不是为了去对标股市类产品的。而是先尽量求稳，争取在承担较小的波动情况下，长期多给大家争取一些超额收益。而这个超额，其实对标的是二级债基，纯债，国债，银行理财，保险理财，货币基金的。所以为啥叫攒钱利器，主要就是先把求稳，低波动放在首位，其次才是力争超额。这波股市大幅回调，攒钱利器相对偏债基金和股2债8还是有明显优势的，今年1月成立以来目前还有2左右%的收益，偏债基金已经缩水到了1%以下。攒钱利器的极端最大回撤基本就是3-5%左右，多数情况下，可能不会超过3%。从过往拟合回测来看，长期目标收益大概就是年化5-6%左右。而国债，银行理财，包括增寿险，货币基金这些，长期是不太可能达到这个收益的。那么攒钱利器实现的方式，就是除了纯债仓位以外，要引入一些权益类资产。牺牲一小部分稳定性，多承担一小点权益波动，进而长期获得超越纯债类资产的额外收益。那么权益资产中，相对波动较小，但长期收益还不错的资产，其实就非红利莫属了。图中可以看到，04年红利指数成立以来，年化收益竟然达到了12%，相当出人意料。但红利也并非能打满全场，经济复苏，成长明显占优的环境下，红利确实有劣势。不过过往几次牛市大行情中，即便红利对标权益不占优，但也是依旧能上涨的，经济复苏期要明显强于纯债资产。比如19和20年的牛市行情中，尽管红利风格在权益中涨幅最小，但攒钱利器回测拟合也是有近年化10%的收益。当然，红利也不是无脑持有，啥环境都能上涨的，红利的一个重要价值锚，就是股息率。或者准确说，是股息率和市场利率的比较优势。那么现阶段来看，之前短期拥挤后，红利出现了一波回调，但股息率目前依旧有5%左右，是市场利率的2倍之多。并且经济复苏预期，目前还不是很明朗，所以长期视角来看，持有红利依旧问题不大。而当经济确实明显复苏，红利股息率优势下降后，攒钱利器也是可以把一部分红利往300指数上调仓的，但不会转到波动较大的中小成长风格中。以上就是本周的陪伴内容，了解国联证券资产与风格轮动以及攒钱利器两个投顾产品的详情，可以下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群，向我们随时提问，我们也会把投顾产品的策略变化，在粉丝群里实时同步给大家。我们下期再见！备注：投顾每日净值的更新时间为下一个交易日的凌晨5点，投顾组合周五净值为平台持仓收益测算，可能与投顾系统跑出的组合涨跌幅有微幅差异。如果您想了解投顾组合详情，可以扫描下方二维码，加入知识星球齐俊杰的粉丝群在知识星球app，老齐的读书圈里，我们最近开始讲一本新书，就是韭圈的北落老师写的基金作战笔记，很多人都想不明白的一点就是，为什么好好的明星基金经理，也能亏这么多，那么基金投资的专业性到底体现在哪？这本书给了我们一些答案。知识星球app老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经快讲了近400本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。读书之后，投资的心态，会明显不同。英伟达终于还是输给了预期四个数据看看当前的经济状况！跟你的体验是否一致？多多崩了！没想到竟然是砍了自己一刀

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昨天，A股、港股和人民币的上涨背后，有重磅利好的传闻传来，而且这则利好与房地产息息相关。据市场传出的信息，有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38万亿元人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。截至发稿，上述传闻并未获得官方证实。据媒体获悉，由于此事对银行影响比较大，所以也并非没有阻力。今天晚上的7点半的周末有料，我们来好好聊聊这则传闻。1、为什么这侧传闻，能有这么大的市场影响力？可行性有多高？2、对经济和市场的影响是什么？利好哪些行业！3、对银行的利润损失有多大，详细的算笔账4、人民币汇率最近在主动升值。该如何理解？5、大家想聊的其他问题，也可以在下面留言下载知识星球app，找齐俊杰的粉丝群，这里晨会+晚课，解读财经世界每天的变化，还能定向回答您的各种问题。我们讲的并非全是判断，而是策略和应对之道。在这里至少您能少踩不少的坑。在知识星球app，老齐的读书圈里，我们最近开始讲一本新书，就是韭圈的北落老师写的基金作战笔记，很多人都想不明白的一点就是，为什么好好的明星基金经理，也能亏这么多，那么基金投资的专业性到底体现在哪？这本书给了我们一些答案。知识星球app老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经快讲了近400本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。读书之后，投资的心态，会明显不同。英伟达终于还是输给了预期四个数据看看当前的经济状况！跟你的体验是否一致？多多崩了！没想到竟然是砍了自己一刀

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，之前我们讲过一本书，叫做金钱博弈，说的是投资银行家单伟健代表新桥投资，收购韩国第一银行的故事，很多朋友也是第一次了解了单伟建这个人，最近他以600亿，拿下了万达60%的股权，基本算是把王健林捞上岸了，但是也踢出局了，那么单伟健到底为啥能突然出这么大的手笔，能够拯救中国首富，他又有怎样的成长经历，今天我们就来讲讲，他之前写过的一本自传，叫做走出戈壁。

基金作战笔记

说个重要的通知，【攒钱利器】+【资产与风格轮动】两个投顾产品已经在天天基金，好买基金，京东金融和理财魔方四个平台上线了，一手盾牌，一手长矛，帮你解决90%的理财和投资问题。欢迎加入知识星球app上，齐俊杰的粉丝群咨询。【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动英伟达终于还是输给了预期作者：下载知识星球找齐俊杰的粉丝群昨天，其实全球投资者都在等着一家公司的业绩报告，他可能会事关整个全球股市的表现，甚至关乎整个人工智能的科技链，现如今能有这个影响力的公司，也就英伟达了。但同时英伟达却又很危险，并不是这家公司不够出色，而是全市场对他的预期过高，前几次发布季报，英伟达都是超过市场预期，而且黄老板还会给一个下季度的业绩指引，这个指引也都会大幅吊高市场的胃口，所以这就导致大家对英伟达的预期越来越高。比如这次，在业绩发布之前，市场普遍预计，英伟达将再次营收翻倍，同比增长约112%，达到286.8亿美元。那么结果怎么样呢？就在今天凌晨4点，英伟达盘后公布了他的业绩，二季度英伟达营收300.4亿美元，确实还是高于了市场预期，而且预计下个季度，能达到325亿美元，继续同比增长80%，这个也跟市场的预期差不多。还承诺回购500亿美元的股票，按理说这应该是一份令人满意的答卷，但是被持续吊高胃口的市场却觉得理所当然，在业绩公布之后，也是在美股收盘之后，英伟达甚至出现了8%的暴跌。给的理由就是，虽然你达到了市场预期，但是没有达到最乐观的假设。这估计黄老板的鼻子也都能给气歪了。我都干成这样了，华尔街还不满意。那就真没招了。通过英伟达和之前拼多多的业绩报告发布，其实我们应该能看到一个股票市场的本质，之前都说股市是经济的晴雨表，其实并非如此，股市是投资者想法和现实世界的预期差，也就是说大家会有一个先入为主的印象，一旦结果比这个预期要好，股市就会涨，如果实际结果比这个预期要差，就会跌。投资者预期不断变好的过程，就是股市持续上涨的过程，投资者预期持续变差的过程，就是股市持续下跌的过程。所以从这个结论来讲，我们做投资，千万不能去找那种预期特别高的东西。一旦这个股票开始跟投资者的预期赛跑了，那就麻烦大了。就比如英伟达，业绩不可谓不亮眼，也基本都满足了市场的预期，但还是盘后大跌。拼多多更是如此，如今这个时代，还有多少能100%增长的中概公司？但就是几句话，打压了你的预期，之后就是暴跌。昨天晚上拼多多又跌了7%。跌到了90美元以下，四个交易日，快跌腰斩了。那么反过来说，什么是价值投资，就是买那些，没人关注的，暂时麻烦缠身，大家预期非常非常低的好股票。都不抱什么期望了，也许给你阳光就能灿烂。我们一直有过比喻，就好比家长看自己的孩子，如果这个孩子老是考第一，那么家长就认为你就应该考清华北大，一旦你最后考了个浙大复旦，他都不满意。但如果你家孩子一直都是班里倒数第一，有一次没准考个倒数第二，你都觉得他有进步了。这就是预期对于投资的影响。翻回来说英伟达，对于全球的科技投资者来说，英伟达的财报其实还是能带来不少安慰的，至少说明人工智能的基础设施军备竞赛，仍然在如火如荼的建设当中，作为全球顶级的算力提供商，英伟达仍然在火力全开的提供产品。他也不断有新的产品问世，需求带动研发，研发带动生产。大家都在努力搞算力的基建。在基础设施全面搭建好之前，人工智能的落地应用，可能还没有那么容易。就像5G一样，你得先把基站都建好，才能在上面跑数据。现在这个阶段，我们确实与人工智能最前沿的科技是脱节的。都知道人工智能是个金矿，全世界卖铲子的，也只有英伟达等几家。很难辐射到我们的半导体产业链。只有等他们的算力基建修完，跑出人工智能的应用，或者消费电子的产品了。才轮到咱么这边发挥优势。所以英伟达业绩基本符合预期，这个对于整个半导体产业链来说，起码不是个坏事。起码说明人工智能这个事，没有半路搁浅。大家就都还有希望。但现在先进制程和成熟制程确实已经不是一个东西。这也就是为啥人家都涨成那样了，我们这边却依然跌跌不休的原因。简单说就是，虽然都叫铲子，但你这个铲子不行，只有人家的铲子才能挖金矿。今天10点的齐观晨会，我们可以给大家讲一讲半导体和科技产业链，为啥一直提新质生产力，但股市涨的却都是六大行？下载知识星球app，找齐俊杰的粉丝群，这里晨会+晚课，解读财经世界每天的变化，还能定向回答您的各种问题。我们讲的并非全是判断，而是策略和应对之道。在这里至少您能少踩不少的坑。在知识星球app，老齐的读书圈里，我们最近开始讲一本新书，就是北落老师写的基金作战地图，这几年基金把很多投资者坑的挺惨，那么为什么专业的人，办专业的事，还会亏这么多，这本书给了我们一些答案。也会纠正我们对于基金的错误理解。知识星球app老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经快讲了近400本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。读书之后，投资的心态，会明显不同。四个数据看看当前的经济状况！跟你的体验是否一致？多多崩了！没想到竟然是砍了自己一刀房屋养老金到底是怎么回事？有哪些误读！又如何影响房价！磨人的底部！消耗掉所有做多信仰！

，由于大家的消费能力开始下降，所以社会将遭遇通缩，但本书告诉我们，可能并非如此。日本可能只是一个特例。那么到底是通缩还是

说个重要的通知，【攒钱利器】+【资产与风格轮动】两个投顾产品已经在天天基金，好买基金，京东金融和理财魔方四个平台上线了，一手盾牌，一手长矛，帮你解决90%的理财和投资问题。欢迎加入知识星球app上，齐俊杰的粉丝群咨询。【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动四个数据看看当前的经济状况！跟你的体验是否一致？作者：下载知识星球app找齐俊杰的粉丝群最近大家都觉得经济挺难，那么到底怎么个难法，我们选了4个数据，从不同的角度理解一下。首先，第一个数据，就是昨天公布的工业企业利润，1-7月规上工业企业利润总额同比增长3.6%。连续两个月改善，是不是说制造业企业的利润变好了呢？仔细看这个数据你会发现，并不是！他只是利润率改善，营收并未改善。那么也就是说，是因为成本下降带来的利润改善，主要是大宗商品价格回落了，所以显得利润变好了一些。那么大宗商品为啥回落，说到底还是大家不愿意生产。库存虽然不多，但是还是卖不掉。甚至有被动走高的态势，说明需求更弱。从上中下游三大产业来看，上游采掘业回落，制造业和公用事业基本走平。工业生产逐渐躺平，没有回升动力。第二个数据，也是昨天公布的财政，总的来看，1-7月，全国一般公共预算收入达13.5万亿元，同比下降2.6%，中央5.9万亿，同比下降6.4%，地方7.6万亿，同比增长0.6%。前7个月下降的主要是增值税和个人所得税，分别降5.2%和5.5%，给的官方解释是减税减的，但其实结合经济的状况大家也都明白。企业不赚钱了，个人收入也减少了恐怕也是重要的原因之一。更有意思的是，1-7月，正经的税收收入同比下降5.4%，不正经的非税收入大幅增加了12%，当然这里面也不全是罚没收入，还有什么国有资源使用收入，特许经营收入等等。如果说GDP大家认为可能没那么真实的话，税收收入其实更反映经济情况。国家也收不上来钱了，已经急的开始通过非税收入补亏空。所以情况可想而知。看完两个宏观数据，再看两个微观的，第三个数据，北京统计局发布数据，上半年，规模以上，也就是1000万营收以上的这些餐饮企业，利润总额只有1.8亿，同比下降88.8%，利润率低至0.37%，注意这可是北京统计局的官方数据，收录的还都是那些大店，而且还是在北京，也就是说上半年大北京餐饮企业几乎就是白忙活了。谁也没赚到钱。再看结构，更是有意思，快餐还卖了2.44亿，也是下滑了一半，而正餐还亏了7651万。也就是说，如果这些大店不及时转变思路去送外卖的话，上半年是血亏的。那么北京如此，上海呢，更惨，规模以上住宿和餐饮企业上半年血亏了7.7亿。如果看收入的话，也都是负数，北京餐饮收入为-7.4%、上海为-6.5%。而且都是正餐收入下滑更多。北京大店的正餐收入下降了10%，也就是说大家出去聚会的次数明显少了好多。那么是什么让大家都不愿意聚会了呢？我猜大概率是因为没赚着钱。连吃吃喝喝都觉得没劲了。为啥很多人越来越宅，其实跟经济状况也是息息相关。第四个数据，国家统计局公布，7月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，较上月提高3.9个百分点，创今年以来新高。但是30-59岁劳动力失业率为3.9%，较上月下降0.1个百分点。这就有点意思了，难道说30-59岁比年轻人，更好找工作了？显然不是吧。主要是青年人劳动失业率这个数，比较好统计。离校的人数，和就业的人数一比较就出来了。而成年人找工作情况更复杂，你很难去统计，所以既然困难，那么很多就没统计在内。很多人也懒得去做失业登记，第一觉得丢人，第二也没多少钱拿。第三条件也比较苛刻。所以显得中年人就业率还可以，但是看看各地饱和的外卖骑手，快递小哥和网约车司机，大家心里也都有数。综合这四个数据，其实从宏观到微观，国内的经济状况其实就比较清晰了，经济已经陷入了通缩螺旋，说是需求不振，影响工业生产，但其实需求不振，又因为工作机会减少干什么都不赚钱。大家就都想节衣缩食，连聚会都不聚了，这样需求就更少，企业就更不赚钱，后面就还得裁员。要想打破这个循环，就得财政多投入，但问题是财政现在收入也降低了。他也没钱了。那就得去多借钱，增加负债增加赤字率，把大家不舍得用的钱，都借过来花掉，创造更多地就业岗位。同时央行也得保持持续宽松，激发投资热情，把富人的钱调动出来。让富人多投资，穷人才能有更多的工作机会，从而转化成社会总需求。才能打破这个通缩螺旋。否则躺平的人就会越来越多。今天的齐观晨会，我们可以继续聊聊为啥政策前景清晰，也多次喊话要继续加码，但就是迟迟落实不下去？下载知识星球app，找齐俊杰的粉丝群，这里晨会+晚课，解读财经世界每天的变化，还能定向回答您的各种问题。我们讲的并非全是判断，而是策略和应对之道。在这里至少您能少踩不少的坑。在知识星球app，老齐的读书圈里，我们讲了一本逆天改命的个人传记，走出戈壁，资本大佬单伟健的故事，他也是不久前，才花600亿，把之前的另一位首富万达王健林救上了岸，那么他是如何从一个内蒙插队的知青，逆袭成功的呢？这里面有机遇，更有智慧。知识星球app老齐读书圈每天10分钟语音，一年为您带来50本财经类书籍的精读精讲。如今已经快讲了近400本书了，现在加入都可以收听收看。已经有近10万小伙伴在这里默默努力的学习了，加入后三天不满意可以自主全额退款。欢迎过来体验一下。读书之后，投资的心态，会明显不同。多多崩了！没想到竟然是砍了自己一刀房屋养老金到底是怎么回事？有哪些误读！又如何影响房价！磨人的底部！消耗掉所有做多信仰！

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但英语说白了他就是一种语言工具，老齐曾经也跟一些外国朋友交流，他们认为我们的英语考试也很难，最无法理解的是完形填空，把很多外国人也给整不会了。语言能交流就好，那些语法还有句式，实在没什么太大的作用。

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被追赶的经济体

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例如96年的家电，05年的汽车，

大衰退

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之前我们给大家讲书的时候，经常讲到，长期90%的人都跑不赢市场，而这个市场，也就是全市场指数，在美国就是标普500指数，而在中国标准比较复杂，机构们用的最多的是沪深300，或者中证800，当然也有人用中证全指。从长期来看，其实差别不是太大。最后也总是殊途同归。那么怎么战胜市场？也就成为所有专业机构投资者的最高目标，因为只要打败市场，你就至少是全市场前10%的管理人。而市场长期平均收益率10%。所以只要跑赢市场，无论是绝对收益还是相对收益，都是有保障的。为了战胜市场，有人选择主动精选个股，也有人选择精选行业，但效果都不是特别的好。因为春夏秋冬各有各的产物，好的公司，放在不适应的环境当中，也很难有表现的机会。那么我们根据经济规律和股市的相关性。也把市场划分为春夏秋冬四个季节，分别是强复苏，弱复苏，强衰退，弱衰退。而为这四个季节，也匹配了相应的行业。强复苏：主要是，消费，互联网，核心资产，房地产弱复苏：科技成长，TMT，芯片半导体弱衰退：主要是高股息资产，比如银行，资源，公用事业，基建强衰退：股票已经不足以避险，只能去买利率债。比如国债国开债经过这个划分之后，投资的逻辑就比较简单了。只要你能看懂宏观，就能选出最合理的风格，以适应当下的市场环境。但难点也恰恰在此，如何才能确定经济周期？大概有两个逻辑。一个是从宏观出发，先是M1往上走，然后是社融和PMI往上走，最后是CPI和PPI往上走，带动主动补库存周期，企业利润和ROE全面提升。这就是强复苏，如果这些指标都往下走，就是衰退，发生危机就是强衰退，没有危机就是弱衰退。而这些指标一会升，一会降，没有趋势性，或者有的升有的降，这就是属于宏观的混沌期，有产业周期爆发，就是弱复苏，没有产业复苏就走弱衰退。另一个逻辑是从市场出发，在一波行情见顶之后，通常会伴随一定的高估，和经济转向，所以在下跌初期，往往红利策略会更抗跌一些，因为这块估值比较低，而且有不少资源股，比市场反应慢一些。然后就是下跌中期，我们也叫做泥沙俱下，这个阶段就都会下跌了。只能通过债券防守，红利高股息能起的作用就比较小了。之后市场见底，情绪稳定，政策开始宽松，但风险偏好低，大家只认股息率这种短久期的收益，那么又是红利策略受益。随着红利回升，市场风险偏好升高，市场牛市回归，这时候就要看，如果是经济复苏带动的行情，那么就是强复苏先占优，最后科技股升天。如果没有经济配合，而是产业周期爆发，那就是先涨科技股，然后再由蓝筹股配合推高指数。所以，大家最后发现，我们把复杂的市场已经简化成了一个三选一或者三选二的选择题，只要你能选对市场的风格，就能大幅跑赢市场。在过去十几年，风格极度明显。大盘成长其实就是强复苏逻辑，大盘价值就是弱衰退逻辑，而小盘成长就是科技，弱复苏的逻辑。小盘价值风格不是很明显有时候跟着弱衰退跑，有时候跟着弱复苏跑。虽然市场已经变成了三选一或者三选二，但有的时候还是难免迷茫，实在选不出怎么办呢？其实也不用苦恼，投资不是高考，不要求你每道题都会做，高考是得分制，你胡蒙一个，错了不扣分，蒙对了还能得分，但投资不一样，蒙错了是要扣分的，所以不会做就不做，选不出就不选。我们只要把四个周期平配，也就是说，弱复苏，强复苏，弱衰退，强衰退，各配25%。并且一直保持均衡，最后结果竟然也远远跑赢各类指数。下图中的齐家指数这条白线，就是最后的结果，上涨的时候不占便宜，但只要市场一回撤，优势立马就出来了。我们根据齐家指数，跟国联证券一起，开发了投顾工具，【资产与风格轮动】策略，就是按照以上的策略逻辑在运营，选择最适合当下市场的风格，然后进行一定的超配，复苏的时候，多配核心资产，衰退的时候多配红利和债券，经济不明确但有产业周期的时候多配科技成长，如果实在都看不清，就均配几个周期，进行防守。尽量在判断错的时候，不跑输指数，判断对的时候，多产生阿尔法收益。在这里面，债券永远作为底仓。所以实际上四个风格，只剩下了3个，我们也坚信，做好三选2或者三选1的选择题，就可以长期战胜市场，跑赢指数。这个投顾产品适合于那些，愿意至少3年长期持有，有20%的风险承受能力，愿意以10%甚至以上收益为目标的投资者。他的费率也并不贵，上层0.5%，下层由于都是指数，平均费率不到1%，所以综合下来，整体费率也不到1.5%，并不比你买的其他公募基金更贵，还可以避免基金经理跳槽带来的不确定性。目前产品已经在，天天基金，好买基金，京东金融，理财魔方上线，主页搜索框，搜索老齐或者【风格轮动】都可以找到。如有其他问题，扫描上面的二维码，加入知识星球，齐俊杰的粉丝群咨询。像余额宝一样稳定！收益却高1-2倍的投资组合有没有？

长期以来，大家一直习惯于把钱存在余额宝当中，主要有这么几个考虑。1、用着方便，随时支取2、稳赚不赔，每天都是正收益3、几乎没有波动但是痛点也是有的，主要是收益太低了

做好三选一的选择题！长期稳定跑赢市场的秘诀之前我们给大家讲书的时候，经常讲到，长期90%的人都跑不赢市场，而这个市场，也就是全市场指数，在美国就是标普500指数，而在中国标准比较复杂，机构们用的最多的是沪深300，或者中证800，当然也有人用中证全指。从长期来看，其实差别不是太大。最后也总是殊途同归。那么怎么战胜市场？也就成为所有专业机构投资者的最高目标，因为只要打败市场，你就至少是全市场前10%的管理人。而市场长期平均收益率10%。所以只要跑赢市场，无论是绝对收益还是相对收益，都是有保障的。为了战胜市场，有人选择主动精选个股，也有人选择精选行业，但效果都不是特别的好。因为春夏秋冬各有各的产物，好的公司，放在不适应的环境当中，也很难有表现的机会。那么我们根据经济规律和股市的相关性。也把市场划分为春夏秋冬四个季节，分别是强复苏，弱复苏，强衰退，弱衰退。而为这四个季节，也匹配了相应的行业。强复苏：主要是，消费，互联网，核心资产，房地产弱复苏：科技成长，TMT，芯片半导体弱衰退：主要是高股息资产，比如银行，资源，公用事业，基建强衰退：股票已经不足以避险，只能去买利率债。比如国债国开债经过这个划分之后，投资的逻辑就比较简单了。只要你能看懂宏观，就能选出最合理的风格，以适应当下的市场环境。但难点也恰恰在此，如何才能确定经济周期？大概有两个逻辑。一个是从宏观出发，先是M1往上走，然后是社融和PMI往上走，最后是CPI和PPI往上走，带动主动补库存周期，企业利润和ROE全面提升。这就是强复苏，如果这些指标都往下走，就是衰退，发生危机就是强衰退，没有危机就是弱衰退。而这些指标一会升，一会降，没有趋势性，或者有的升有的降，这就是属于宏观的混沌期，有产业周期爆发，就是弱复苏，没有产业复苏就走弱衰退。另一个逻辑是从市场出发，在一波行情见顶之后，通常会伴随一定的高估，和经济转向，所以在下跌初期，往往红利策略会更抗跌一些，因为这块估值比较低，而且有不少资源股，比市场反应慢一些。然后就是下跌中期，我们也叫做泥沙俱下，这个阶段就都会下跌了。只能通过债券防守，红利高股息能起的作用就比较小了。之后市场见底，情绪稳定，政策开始宽松，但风险偏好低，大家只认股息率这种短久期的收益，那么又是红利策略受益。随着红利回升，市场风险偏好升高，市场牛市回归，这时候就要看，如果是经济复苏带动的行情，那么就是强复苏先占优，最后科技股升天。如果没有经济配合，而是产业周期爆发，那就是先涨科技股，然后再由蓝筹股配合推高指数。所以，大家最后发现，我们把复杂的市场已经简化成了一个三选一或者三选二的选择题，只要你能选对市场的风格，就能大幅跑赢市场。在过去十几年，风格极度明显。大盘成长其实就是强复苏逻辑，大盘价值就是弱衰退逻辑，而小盘成长就是科技，弱复苏的逻辑。小盘价值风格不是很明显有时候跟着弱衰退跑，有时候跟着弱复苏跑。虽然市场已经变成了三选一或者三选二，但有的时候还是难免迷茫，实在选不出怎么办呢？其实也不用苦恼，投资不是高考，不要求你每道题都会做，高考是得分制，你胡蒙一个，错了不扣分，蒙对了还能得分，但投资不一样，蒙错了是要扣分的，所以不会做就不做，选不出就不选。我们只要把四个周期平配，也就是说，弱复苏，强复苏，弱衰退，强衰退，各配25%。并且一直保持均衡，最后结果竟然也远远跑赢各类指数。下图中的齐家指数这条白线，就是最后的结果，上涨的时候不占便宜，但只要市场一回撤，优势立马就出来了。我们根据齐家指数，跟国联证券一起，开发了投顾工具，【资产与风格轮动】策略，就是按照以上的策略逻辑在运营，选择最适合当下市场的风格，然后进行一定的超配，复苏的时候，多配核心资产，衰退的时候多配红利和债券，经济不明确但有产业周期的时候多配科技成长，如果实在都看不清，就均配几个周期，进行防守。尽量在判断错的时候，不跑输指数，判断对的时候，多产生阿尔法收益。在这里面，债券永远作为底仓。所以实际上四个风格，只剩下了3个，我们也坚信，做好三选2或者三选1的选择题，就可以长期战胜市场，跑赢指数。这个投顾产品适合于那些，愿意至少3年长期持有，有20%的风险承受能力，愿意以10%甚至以上收益为目标的投资者。他的费率也并不贵，上层0.5%，下层由于都是指数，平均费率不到1%，所以综合下来，整体费率也不到1.5%，并不比你买的其他公募基金更贵，还可以避免基金经理跳槽带来的不确定性。目前产品已经在，天天基金，好买基金，京东金融，理财魔方上线，主页搜索框，搜索老齐或者【风格轮动】都可以找到。如有其他问题，扫描上面的二维码，加入知识星球，齐俊杰的粉丝群咨询。低风险理财投顾【攒钱利器】像余额宝一样稳定！收益却高1-2倍的投资组合有没有？

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2023年盘点！我们的资产安放对了吗？20231229作者：齐俊杰看财经今天是2023年的最后一个交易日了，按照历史惯例，我们都会在一年的最后一天给与全年资产表现的盘点，并在开年第一天给出全年的展望。看看我们这一年看对了哪些东西，又看错了哪些，为什么对，又为什么错？大家可以对照着年初和年中的两篇文章自行查看，我们也都给出了链接。2023年我们的资产该如何安放2023年上半年

美联储再加息！这次能否成为最后一次？作者：齐俊杰看财经今天凌晨，美联储如期宣布再次加息，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。这已经是美联储本轮的第10次加息，累计加息幅度500个基点，也就是5%。加息之后，美联储声明中显示，他们认为，美国第一季度经济活动温和扩张，近几个月新增就业岗位强劲，失业率依然处于低位，通货膨胀仍处于高位。，他还强调，美联储依然高度关注通胀风险，为实现就业和通胀目标，继续按照此前公布的计划减持美国国债和机构债券，并致力于把通胀率降至2%的目标水平。美联储也并没有说，这就是最后一次加息，鲍威尔强调，通胀的回落将需要一些时间，很可能在需求和就业市场进一步走弱后再考虑降息才是合适的。然后针对最近的银行问题，鲍威尔解释，美国银行体系健康和富有韧性，家庭和企业信贷条件的收紧很可能会令经济活动、雇佣和通胀承压，这些影响的程度依然不确定。美联储将继续监控银行业状况，致力于从银行危机中吸取教训并防止类似情况再次发生。老齐给大家简单翻译下，也就是说，美联储仍然最关心通胀数据，对于银行的问题，他们现在的判断是健康可控，问题不大。也认为持续加息之后，经济出现一些困难现象是很正常的，不必大惊小怪。至于未来还要不要加息，这个还要再看。消息一出，昨天美国股市开始下跌，以微跌收盘，影响最大的是原油，这两天暴跌了得有10%。美债收益率从5月2日开始也出现了较大幅度的下行。这其实都是衰退的反映。也就是说，现在市场开始担心，美联储没完没了的加息，会让经济陷入衰退，甚至严重衰退当中。所以现在的市场反应，已经跟刚开始加息的时候不同，那时候是十债利率上涨，

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昨天谈了1、市场调整结束了吗？什么叫双脚落地！2、重要会议透露了什么信号！如何影响后面的行情3、今年市场最大的分歧点在哪？4、如何利用国联投顾！制造一个自己的永续现金流

齐俊杰看财经App全面上线各大应用商店搜索下载各位书友大家好，欢迎再次做客老齐的读书圈，今天我们开始新的学习，为大家带来一本管理和经营以及职场方面的神书，叫做麦肯锡思维，麦肯锡大家都知道了是一家全球最著名的咨询公司，他们一般会针对大的企业，做出咨询方案，通过方案把你的经营业绩提高，企业变得强大。所以一直以来麦肯锡都有精英生产线，或者伟大公司伴侣称号。而前一阵子电视剧《我的前半生》里面，几位主角都是咨询公司，随随便便的年薪百万，咨询公司的人更是被视为精英中的精英。那么你想变成精英吗？那就必须来学习一下麦肯锡的思维，看看他们是怎么考虑经营、职场、和管理的，跟你目前的认知是否存在差异。

齐俊杰看财经App全面上线各大应用商店搜索下载干法：没有人会永远倒霉

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1：如何构建适合自己的组合各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们来讲一本书，叫做组合投资新思维，

》一切问题的底层逻辑《熵增定律》《发现商业模式》寻找一个未被发现的商机！回顾《美股70年》！一部跌宕起伏的大戏！回看股市的历史！现在的波动算什么？《追寻价值之路》《如果巴西下雨

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