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近几个月,现年69岁的大连万达集团董事长王健林可谓诸事不顺,2023年仿佛成了这位前中国首富的水逆之年。先有万达地产被列为失信被执行人,后有万达商管第三次IPO失败以及对赌协议可能带来的巨额债务……据彭博新闻社报道,自5月初开始,大连万达集团总部牵头与中国工商银行等一些主要债权行开展磋商,讨论将今年到期的境内贷款实施“无还本续贷”操作,以应对集团目前的流动性挑战,但尚不清楚哪些子公司可获得支持。知情人士指出,万达集团还要求旗下一些子公司从银行获得新增贷款的授信。对于上述消息,大连万达集团及中国工商银行均未予以置评,而市场解读大多是“万达集团已没有余钱来偿还临期债务”。受此消息影响,万达的美元债券在5月9日走跌。彭博汇编的价格显示,万达子公司今年初发行的两支美元债券盘中跌幅加深,交易价格持续下探创发行以来的纪录低点,其中2026年到期的债券日间1美元面值已跌逾5美分,位于不良水平。所谓“无还本续贷”实质上就是借新还旧。在贷款到期前,经贷款客户申请,银行业金融机构提前按新发放贷款的要求开展贷款调查和评审,同意续贷的,在原贷款到期日前与客户签订新的借款合同,需要担保的签订新的担保合同,落实借款条件,通过新发放贷款结清已有贷款等形式,允许客户继续使用贷款资金。“无还本续贷”无需下调贷款风险分类。在新冠疫情期间,中国银行业曾以包括“无还本续贷”在内的方式纾困中小企业。银行业推迟收回将近80万小企业的1.44万亿元人民币贷款的本金。子公司IPO再折戟自今年4月起,王健林与他的万达系接连遭遇了一系列波折,其中包括万达旗下购物中心运营部门的IPO被推迟。香港交易所网站显示,珠海万达商业管理集团股份有限公司(简称“万达商管”)的香港IPO招股书在6个月有效期届满后,状态已显示为“失效”,这已是该公司第三次申请上市。万达商管此前先后在2021年10月21日、2022年4月22日冲击港交所,最后均以失效告终。2016年9月,万达商管的前身万达商业从港交所摘牌,距离其上市仅637天。王健林直言万达商业退市的原因是在港股的估值太低。2018年,万达核心业务万达商业完成房地产业务的剥离,改名为万达商管,宣布不再进行房地产开发,成为纯粹的商业物业持有者与运营管理者。如今万达商管是万达集团旗下最核心的资产之一,负责万达旗下470多座万达广场和130余家酒店的运营和管理。若将这块核心资产运作上市,其资本价值或得到充分体现,如今IPO失败让万达的债务压力陡增。Debtwire此前援引知情人士报道称,关于万达的三笔离岸贷款已获足够的贷款行同意,可以不必提前全额偿还,并将未能完成IPO以触发提前偿还的日期延至11月30日,这些款项约当13亿美元。与此同时,为筹备重新赴港上市,万达与众多战略投资者签订了入股协议,其中不少协议含有对赌条款。作为早些时候与投资者达成的协议的一部分,若今年12月未能上市,万达需向投资者支付约300亿元的股权回购款。也就是说,珠海万达商管还有7个月缓冲期。中国证监会在今年3月发布问询函称,若万达商管不能于2023年底成功上市,万达可能须向上市前投资者支付约300亿元人民币(43亿美元)股权回购款。2022年,万达商管实现营收493.14亿元,同比增长4.7%;归母净利润123.01亿元,同比下降7.46%。该公司2022年债券年度报告指出,至期末,发行人合并报表范围内公司的银行贷款余额约为944亿元人民币,其中将于今年到期的约为165亿元。根据现金流量表,中国恒大在2020年经历了770亿元人民币的资本外流,之后陷入债务困境。万达商管2022年的资本外流规模达到300亿元人民币,约为2021年的三倍。彭博行业研究David